保加利亚投资入籍新法如果施行，会有什么影响？打烂的好牌，能否翻身成为明星？

国庆期间，保加利亚内阁静悄悄地审议并通过了关于投资入籍项目的《保加利亚公民法》修正案草案。这件事情对于保加利亚的护照项目，有可能是一个非常重要的事件。对于欧洲高端投资入籍项目的市场格局，或有不小的影响。

老肖就来分析一下。

背景

欧洲大陆上，当前主流的、合规的（即有明确法规）通过投资直接可以入籍（获得公民）项目，有塞浦路斯、马耳他、保加利亚这三个国家。（欧洲其他国家目前没有明确的投资直接入籍项目，如果有人向你推销欧洲其他国家的入籍项目，还请反复核实是否合乎法律）

这三个国家，国家基本背景相似，都是欧盟国家，免签国都很多，税负在欧洲相对都不算高，所以都是高端的投融资入籍项目，适合高净值人群。

这三国的经济方面有差异，国家优势方面也各有特色。因为投资入籍办理方式、流程、和实际办理情况的区别，造成结果冰火两重天。

其中，最火的肯定是塞浦路斯。

塞浦路斯护照项目的主要优点：

• 投资款可以全部买房

• 投资之外的花费可以控制的比较少（2019年5月增加了捐款15万欧元的要求）

• 速度有保证，基本从投资开始到获得公民身份，11-15个月可以完成

• 审核（指资金来源和背景调查，下同）相对宽松，投资之前预审核通过的话，实际审核超过90%以上会通过，成功案例也很多

• 政策明确，政府支持，各部门配合

马耳他的护照含金量在三者里面最高（经济最好、免签国最多，包括美国免签）。但马耳他护照项目一直雷声大雨点小。主要原因是：

• 投资之外的花费比较高

• 审核非常严格，通过率低到50%以下

• 办理速度越来越慢，背调基本要2年上下，全部办完要近3年

而今天讨论的主角---保加利亚，其投资入籍的法案推出时间同样很久，金额在三者里面还是最低的，又是欧盟国家，含金量足够的。但它不但在三者里面基本没有存在感，连和加勒比海各岛国、瓦努阿图相比，都几乎被人遗忘了。

老肖觉得，可能有这么几个原因：

• 政策缺乏非常明确的官方指导（比如没有对整个办理法规要求进行完整而明确的官方独立网站，大部分法规内容也没有英文版），看起来给人感觉似乎官方“不是很在乎”这个项目

• 办理周期过长，无理由的拖延比较严重

• 国内没有几个完整明确的成功案例，市场上一直众说纷纭，信心不足

• 传说中的拒签、取消身份的理由很不统一，说法混乱

• 之前投资/融资方面还被一些不合规操作的负面案例拖累，造成结果很不可控

• 缺乏有规模、有组织、强有力的推广，市场普遍信心不足

所以，这次《保加利亚公民法》修正案草案，或有可能是改变保加利亚护照项目未来的重要转机。

先来简单回顾一下保加利亚投资入籍项目的基本要求。

（保加利亚首都索菲亚街头实拍）

保加利亚投资入籍项目的
具体要求

法规简述：

• 2009年，保加利亚推出投资移民政策并写入公民法

• 2013年，《保加利亚公民法》进行重大调整，推出快速入籍法案

办理流程简述：

第一步，先投资获得PR（永居卡）

• 投资100万列弗（51.2万欧元），约3个月可以获得PR（永居卡）

• 此投资必须为国债，或股票（上市股票即可，不需要为认证项目）

第二步，投资获得公民

• 普通通道：获得PR的5年后申请公民，约6个月获批；无投资要求，无居住要求，无语言要求

• 快速通道（主流模式）：追加投资使总额达到200万列弗（即，补充100万列弗，使总投资额达到102.4万欧元），获得PR一年后申请公民，约6个月获批；拿到公民身份后，投资需要维持2年（之前因为有人因为拿到公民就撤回投资，造成身份被取消）；无居住要求，无语言要求

• 此投资必须为国债或股票；且这个投资要么和PR的投资种类一样，要么必须投入认证项目里面最高级别的“优先投资项目”（不可以换国债）

补充：列弗与欧元完全绑定，故法案中的100万列弗，可以明确折算成约51.2万欧元。

如果修正案执行，办理流程会改动为：

第一步，先投资获得PR---这一步和之前一样，没有变化：

• 投资100万列弗（51.2万欧元），3个月可以获得PR（永居卡）

• 此投资必须为国债，或股票（上市股票即可，不需要为认证项目）

第二步，投资获得公民：

• 普通通道：获得PR 的5年后申请公民，约6个月获批；无投资要求，无居住要求，无语言要求（---这一步和之前一样，无变化）

• 快速通道（主流模式）：追加投资使总额达到200万列弗（即，补充100万列弗，使总投资额达到102.4万欧元），获得PR可以立即或一年后申请公民，约6个月获批；拿到公民身份后，投资需要维持2年；无居住要求，无语言要求

• 此投资分两种情况：

• 1）如果之前PR投的是国债，到这一步必须投“优先投资项目”，且还是要等PR一年后才能递交申请；

• 2）如果PR阶段是投认证项目（约130个；含“优先投资项目”），那么第二步可以在获得PR后的任意时间点完成投资并申请入籍，也就是大约一年左右可以完成从PR到公民的完整过程。

（保加利亚首都索菲亚街头实拍）

修正案（草案）针对的痛点和预测

看起来这次保加利亚ZF已经基本了解了市场对于之前投资入籍环节的诉求，所以针对性很强地修改了一些重要的痛点。

修正案取消了获得PR以后、一年才能申请入籍的限制：

• 理论上在PR之后，可以直接递交入籍的申请，这样就大大缩短了办理时间。（具体要看投资标的）

• 理论上，可以从第一笔投资开始，一年之内就获批护照（需要PR期间投资认证项目，都是）

• 如果真能实现，那么保加利亚投资入籍的办理速度，将和塞浦路斯持平甚至更快一些。

修正案限制背调时间不能无限延长：

• 之前尽管审理时间有明确的上限，但因为背调环节的处理时间是很不可控的，所以这个上限形同虚设

• 修正案规定了审理时间不能因为背调的原因无限延长

• 这样才能有望一年内拿到护照

修正案取消了对于入籍阶段投资国债的要求，转而增加多个投资选项：

• 之前要求大额投资全部国债，收益比较低

• 另外之前的融资模式，实际操作过程中，也出了一些不可控制的问题

• 所以，现在获得PR后、入籍之前的投资，取消了投资国债的选项，增加了多个投资选择，特别是“优先投资项目”，是优先审批的投资选择

• 等于引入了市场竞争机制，如果投资产品更适合市场需求、办理更简单、速度更快、安全性更好，会更受欢迎
  

伴随多种新的投资选项，或有可能出现一些更高收益的产品，或投资方式更灵活

• 这对于投资人来说，是一个好事情，因为这样会增加更多的选择、更好的机会

• 当然，国债毕竟简单、标准化，其他投资产品，就需要投资人仔细审核调研

• 之前的法案还是修正案，都要求不能直接投资到房地产，但可以通过股票的方式，“变相”投资到房地产

修正案也表明了，保加利亚ZF对投资入籍项目态度有所改变：

• 这是个重要的信号，说明ZF更加重视这个项目，也努力顺应市场改变

• 从市场的角度，保加利亚ZF应该给出更多的明确解读，有官方人员在更多场合进行宣传和答疑，打消市场的疑虑、加强了解、增强信心

• ZF最好给出明确全面官方网站，对于法案、流程、审核标准、合规的投资产品、时间限制、部门、投资人权益等，有统一的解答

• 同时，保加利亚ZF需要各部门统一态度，严格保证审核过程稳定、快捷积极促成更多成功案例

修正案草案通过到LiFa执行，需要一定的时间：

• 期间，草案需要经过国民议会两轮投票，并经过总统确认并签字，才能生效成为正式FaLv

• 同时，法案必须经过审核讨论、符合欧盟法律的规定

• 这个过程大约需要半年的时间

• LiFa执行后，各相关部门熟悉，还有个过程

（保加利亚首都索菲亚街头实拍）

保加利亚和其他投资入籍国家的
简单比较

修正案如果落地，保加利亚跟其他有投资入籍项目的国家比较：

注1：关于欧盟护照，是否可以办英国居留---如果获得欧盟国家公民后，英国尚未脱欧，那么可以持欧盟护照在英国居住，半年后可以获得英国PR。

注2：希腊的护照项目仍然是传闻阶段，故很多细节都不确认。

注3：免签国数据均来自Henley Passport Index 2019 Q4。每年会有微小变化，另外，“免签”的统计有不同口径，比如，国家之外的特殊地区免签、电子签、落地签等是否计算。下同。

注4：各国人口和人均GDP数据，均为2018年。下同。

注1：加勒比海岛国，各国项目要求具体不同，这里笼统做比较。不再详细展开。

保加利亚的护照含金量还是不低的，可惜但一手好牌打得很烂。现在修正案是不是会刺激市场关注、打个翻身仗，有待观察。

本文成文过程中，某些内容与信息，获得了Gary、Stanley等境外项目机构代表的大力支持。在此表示感谢！